بررسی رابطه دلار و بورس

مدیریت ثروت RBC

رایگان - در Google Play GET - در فروشگاه App

مدیریت ثروت RBC

با ما تماس بگیرید کسب و کار ما RBC Dominion Securities RBC PH& N مشاور سرمایه گذاری RBC Royal Trust RBC Private Banking یک مشاور پیدا کنید راهنمای RBC Dominion Securities فهرست راهنمای مشاور سرمایه گذاری RBC PH& N فهرست راهنمای بانکداری خصوصی RBC Dominion Securities Online RBC Dominion Securities Online RBC PH& N مشاور سرمایه گذاری آنلاین RBC Trust Onlineبانکداری تماس با ما کسب و کار ما RBC Dominion Securities RBC PH& N مشاور سرمایه گذاری RBC Royal Trust RBC Private Banking یک مشاور پیدا کنید راهنمای RBC Dominion Securities فهرست راهنمای مشاور سرمایه گذاری RBC PH& N دایرکتوری بانکداری خصوصی RBC Dominion Securities آنلاین RBC رویال PH& N مشاور سرمایه گذاری آنلاین RBCبانکداری آنلاین

اشتراک گذاری

8 فوریه 2023

آلن رابینسون معاون مدیر نمونه کار جهانی

• ارزش دلار در چرخه های بلندمدت گاو و خرس حرکت می کند که هر یک تقریباً یک دهه طول می کشد. ممکن است در این زمان در حال گذار از چرخه گاو به خرس باشیم.
• برخی از سبک های سرمایه گذاری که در چرخه قبلی به خوبی کار می کردند، ممکن است شروع به تسلیم رهبری کنند و باعث ارزیابی مجدد پرتفوی های جهانی شوند.
• ما بخش های صنعتی، طبقات دارایی و جغرافیایی را که باید از کاهش دلار سود ببرند، بررسی می کنیم و توجه می کنیم که سرمایه گذاران دلاری ممکن است از قرار گرفتن در معرض بین المللی بیشتر سود ببرند.

دهه اول این قرن، دهه سختی برای دلار بود. سرمایه گذاران جهانی وضعیت دلار را به عنوان یک ارز ذخیره زیر سوال بردند و به نظر می رسید که یورو در حال صعود است. اما در سال 2011، احساسات افسرده و ارزش گذاری ارزان دلار بر اساس برابری قدرت خرید (PPP) زمینه را برای شروع یک چرخه صعودی برای دلار فراهم کرد که بر اکثر طبقات سرمایه گذاری جهانی تأثیر گذاشت.

به سرعت تا پایان سال 2022 و ترکیبی از افزایش سریع نرخ های بهره آمریکا و فرار به سمت «ایمنی» و نقدینگی نسبی دلار آمریکا در مواجهه با افزایش تنش های ژئوپلیتیکی، دلار را به بیش از 25 درصد بالاتر از دلار رساند. سطح ارزش منصفانه که توسط PPP اندازه گیری می شود. صعود سریع و کاهش متعاقب آن از زمان بالاترین سطح آن در سپتامبر 2022 به ما نشان می دهد که ممکن است چرخه نزولی چند ساله جدیدی برای دلار آغاز شده باشد. این پیامدهایی برای تصمیمات تخصیص دارایی برای سرمایه گذاران بلندمدت دارد.

دلار در چرخه های طولانی مدت مکرر حرکت می کند

شاخص ارزش تجاری دلار آمریکا (DXY)

نمودار خط ارزش شاخص دلار تجارت ایالات متحده (DXY) را در پایان هر ماه از 31 ژانویه 1985 تا 30 دسامبر 2022 نشان می دهد. چهار مرحله مجزا از حرکت رو به بالا و رو به پایین برجسته شده است: از 1985 تا 1995 ،این شاخص 51 ٪ کاهش یافت. از سال 1995 تا 2002 ، این شاخص 51 ٪ افزایش یافت. از سال 2002 تا 2011 ، این شاخص 40 ٪ کاهش یافت. از سال 2011 تا سپتامبر 2022 ، این شاخص 58 ٪ افزایش یافت. این شاخص در هر سه ماه از اکتبر 2022 پایین آمده است.

منبع - مدیریت ثروت RBC ، FactSet ؛داده های ماهانه از ژانویه 1985 تا دسامبر 2022

آغازگر در بازارهای ارز

چرا فکر می کنیم دلار ممکن است به اوج خود رسیده باشد؟برای پاسخ به این امر ، ارزش این را دارد که به عواملی که بر ارزیابی ارز تأثیر می گذارد ، نگاه کنید. نکته مهم این است که ارزها با انزوا تجارت نمی کنند. قیمت ارزی همه نسبت به یک ارز دیگر نقل شده است. اگر یک ارز پایین بیاید ، یک ارز متفاوت قدردانی خواهد کرد. بنابراین رانندگان ارز یک کشور به قدرت اقتصاد و امور مالی آن نسبت به شرکای تجاری آن بستگی دارند.

سه عامل به طور گسترده ارزیابی ارز: نرخ بهره ؛کسری بودجه یا مازاد ؛و شرایط تجارت ، یا قیمت بازار جهانی صادرات یک کشور نسبت به واردات آن. کسری بودجه می تواند به عنوان یک پیشرو ارز عمل کند. برخی از اقتصادهای نوظهور که کسری هزینه های زیادی را به خود اختصاص می دهند ، تمایل دارند که ارزهای خود را سقوط کنند ، به ویژه اگر برای پرداختن به کمبود پول چاپ کنند.

اما بزرگترین محرک حرکات ارز جهانی اخیر ، اختلافات نرخ بهره بین کشورها بوده است. همه گیر COVID-19 باعث شدیدترین افزایش تورم در یک نسل شد. نرخ سود شدید فدرال رزرو برای مقابله با این تورم پیشی گرفت و از بانکهای مرکزی سایر کشورها پیشی گرفت. سرمایه گذاران خارجی توانستند ارزهای خود را به دلار تبدیل کنند و وجوه را در حساب های کوتاه مدت با نرخ بهره بسیار بالاتر از آنچه در خانه می توانستند پارک کنند. و به این ترتیب ، آخرین مرحله از تجمع دلار متولد شد.

بهتر از این نمی شود؟

به نظر می رسد بسیاری از این محرک های بلند مدت از قدرت دلار معکوس هستند. بانکهای مرکزی جهانی دقیقاً همانطور که معامله گران پیش بینی می کنند پایان این چرخه را پیش بینی کنند و پتانسیل نرخ ایالات متحده چند چهارم را کاهش می دهد ، با رژیم افزایش نرخ فدرال فدرال ارتباط برقرار می کنند. ما معتقدیم که این امر برای از بین بردن دیفرانسیل نرخ بهره که دلار را بالاتر می برد ، عمل خواهد کرد.

در همین حال ، ایستادگی اخیر در مورد افزایش سقف بدهی ایالات متحده ، توجه ویژه ای را به کسری بودجه این کشور جلب کرده است. حتی در حال تغییر شرایط تجارت کشور ، به عنوان مصرف کنندگان ایالات متحده از هزینه کالاهای وارداتی ارزان تر به نفع خدمات گران تر ، محور است.

ما پیشنهاد نمی کنیم که شروع چرخه خرس دلار به معنای نقش آن به عنوان یک ارز ذخیره باشد (به تفسیر ما در آوریل 2022 از هفته جهانی بینش مراجعه کنید). اما با پیشرفت چرخه ، ما انتظار داریم که تنوع دارایی های سرمایه گذاری از دلار خارج شود.

پیامدهای سرمایه گذاری چیست؟

تاریخ چند نشانگر را به مضامین سرمایه گذاری ارائه می دهد که ممکن است در یک بازار خرس دلار کار کند ، برخی از آنها قابل اطمینان تر از سایرین است.

ارزش گذاری سهام

در طول چند چرخه طولانی مدت دلار ، بین ارزیابی سهام و قدرت دلار رابطه نزدیکی برقرار شده است. هنگامی که دلار تقویت می شود ، افزایش قیمت به درآمد برای سهام نیز افزایش می یابد ، با تضعیف دلار ، چند برابر دوباره کاهش می یابد. این امر برای ارزیابی سهام بین المللی و همچنین ایالات متحده است. در حالی که سهام جهانی هنوز هم می تواند در طول چرخه خرس دلار عملکرد خوبی داشته باشد ، ما توجه می کنیم که رشد درآمد احتمالاً از گسترش ارزیابی در این محیط مهمتر خواهد بود. این ممکن است سهام با پرداخت سود سهام با ویژگی های قابل اطمینان تر جریان نقدی را به نفع خود کند.

ارزش گذاری سهام با دلار افزایش و سقوط می کند

ضربات قیمت به درآمد چند برابر در مقابل شاخص دلار با وزن تجارت (DXY)

نمودار خط ارزش شاخص دلار آمریکا با وزن ایالات متحده (DXY) و تعداد زیادی از درآمد به درآمد چندگانه از شاخص S& P 500 در هفته از 22 ژانویه 1993 تا 20 ژانویه 2023 را مقایسه می کند. و با هم سقوط می کنند.

منبع - مدیریت ثروت RBC ، FactSet ؛داده های هفتگی ، 1/22/93-1/20/23

سهام بین المللی

بازارهای سهام در خارج از ایالات متحده تمایل دارند وقتی دلار ضعیف باشد ، خوب عمل کند. سهام بین المللی از همسالان ایالات متحده خود در سال 2022 پیشی گرفت و ناشی از ارزیابی ارزان تر بود ، اما مکث در چرخه گاو دلار در سه ماه گذشته سال احتمالاً نیز نقش خود را نیز ایفا کرد. در یک محیط تضعیف دلار ، سرمایه گذاران داخلی ایالات متحده به طور معمول می توانند از عملکرد بازارهای خارج از کشور به علاوه سود ارزهای قوی تر در خارج از کشور هنگام ترجمه به دلار استفاده کنند.

برخی از بازارهای سهام بین المللی در یک محیط ضعیف دلار بهتر از سایرین عمل می کنند. بازارهای نوظهور تمایل به عملکردی دارند ، اگرچه ما فکر می کنیم با محو شدن جهانی شدن ، انتخابی عاقلانه خواهد بود. صادرکنندگان کالایی باید از این امر بهتر عمل کنند ، در حالی که کشورهایی که عمدتاً به ایالات متحده صادر می شوند ممکن است مبارزه کنند.

خوب است که اوراق بهادار سهام را در بازارهای خرس دلار متنوع کنید

بازده سالانه بورس سهام به صورت ارز محلی و شرایط دلار آمریکا ، ژانویه 2002 - ممکن است 2011

نمودار نوار بازده سالانه بورس سهام را از نظر ارز محلی با بازده در شرایط دلار آمریکا (USD) در آخرین بازار خرس دلار ، از ژانویه 2002 تا مه 2011 ، برای شش شاخص اصلی سهام توسعه یافته مقایسه می کند. ایالات متحده (S& P 500): 1. 9 ٪ ارز داخلی ، 1. 9 ٪ USD. انگلستان (FTSE 100): 1. 6 ٪ داخلی ، 3. 3 ٪ دلار. ژاپن (TSE Topix): -1. 6 ٪ داخلی ، 3. 8 ٪ USD. اروپا (Stoxx 600): -0. 4 ٪ داخلی ، 5. 2 ٪ دلار. استرالیا (ASX کلیه احکام): 3. 7 ٪ داخلی ، 12. 4 ٪ دلار. کانادا (کامپوزیت S& P/TSX): 6. 5 ٪ داخلی ، 12. 4 ٪ دلار.

منبع - مدیریت ثروت RBC ، FactSet

بخش های سهام ایالات متحده

این تصویر برای سهام ایالات متحده در بازار خرس دلار کمی واضح تر است. کلاه های بزرگ و به ویژه ، شرکت های چند ملیتی تمایل به عملکرد نسبتاً خوب دارند و نسبت به سود حاصل از خارج از ایالات متحده ، که بیشتر آنها در قدردانی از ارزهای خارجی تولید می شوند ، نسبت به آنها نسبتاً خوبی دارند.

ما بازده هر بخش ایالات متحده را از ابتدای چرخه های جدید خرس و گاو نر تجزیه و تحلیل کردیم و نتایج مخلوط می شود. ما معتقدیم که این امر به این دلیل است که چرخه سرمایه گذاری طولانی مدت سهام ، همراه با تغییرات سریع تکنولوژیکی و تجاری در این قرن ، تمایل به فراتر از تأثیر چرخه دلار دارد.

با این حال ، ما متذکر می شویم که شرکت های انرژی و مواد تمایل به بهتر شدن در هنگام سقوط دلار دارند ، زیرا کالاهایی که به طور معمول با قیمت دلار قیمت می شوند ، در طول چرخه خرس دلار تقاضا بیشتری دارند. در سطح ، به نظر می رسد که ارز مورد استفاده برای معامله باید کمی بر تقاضای کل برای آن محصول تأثیر بگذارد ، اما در دنیای واقعی نفت و کالاهای صنعتی سخت از یک تقاضای تقاضا برخوردار هستند که دلار ضعیف است زیرا این کالاها ارزان تر می شوندخریداران خارج از ایالات متحده

فراتر از آن بخش ها ، این یک کیسه مختلط است ، اگرچه شرکت های فناوری و صنعتی ، با جریان درآمد نسبتاً بالا در خارج از کشور ، باید از یک دلار در حال سقوط عایق بندی شوند. بخش های متمرکز داخلی مانند املاک و مستغلات ، آب و برق و بانک ها در معرض ارزهای خارجی قرار دارند و عملکرد آنها ممکن است در چرخه خرس دلار باشد.

بازارهای درآمد ثابت

اوراق قرضه در ارزهای بین المللی باید تقاضای بیشتری در یک محیط در حال سقوط دلار داشته باشد ، همه چیز دیگر برابر است. و اگر یک دلار در حال سقوط تورم وارداتی را در این کشورها کاهش دهد ، ممکن است نرخ بهره کاهش یابد و بیشتر به اوراق قرضه آنها کمک کند. مسائل مربوط به بازار در حال ظهور ، که اغلب به دلار می پردازند ، باید به خوبی انجام دهند و عملکرد آنها نسبت به نرخ بدون ریسک گسترش می یابد. بسیاری از صادرکنندگان در حال ظهور بازار در هنگام ضعف ارز داخلی خود برای تأمین بودجه پرداخت سود دلار خود تلاش می کنند ، اما یک دلار در حال سقوط باید این پرداخت ها را آسانتر کند.

فصل های بسته شدن؟

ما نمی توانیم بگوییم که چرخه گاو دلار هنوز به پایان رسیده است ، و تجمعی که در سال 2011 آغاز شد ، احتمالاً هنوز هم می تواند چندین چهارم برای اجرای آن داشته باشد. سرعت کاهش دلار از اوج 2022 آن نشان می دهد که ما ممکن است قبل از ایجاد چرخه پایین با جدیت ، یک گزاف گویی بیشتر شاهد باشیم. ما تا بعد از این واقعیت مطمئناً نمی دانیم ، اما اگر تاریخچه راهنما باشد ، احتمالاً ما به پایان چرخه گاو دلار بسیار نزدیکتر از ابتدا هستیم. ما فکر می کنیم اکنون ارزش این را دارد که چگونه اوراق بهادار را در انتظار تغییر دریا در دلار قرار دهیم.

• منابع تحقیقاتی
• افشای مورد نیاز

در کبک ، خدمات برنامه ریزی مالی توسط RBC Wealth Management Financial Services Inc. ارائه شده است که به عنوان یک شرکت خدمات مالی در آن استان مجوز دارد. در بقیه کانادا ، خدمات برنامه ریزی مالی از طریق RBC Dominion Securities Inc. در دسترس است.