خطرات احتمالی در معاملات با اهرم بالا

در طی 12 ماه گذشته بحث قابل توجهی در بازار وجود داشته است که چگونه وام دهندگان می توانند نقدینگی را افزایش داده و خطرات ناشی از قرار گرفتن در معرض بیش از حد برای یک اسپانسر ، بخش یا محصول خاص را مدیریت کنند.

در این بحث صنعت ، ناتان پارکر ، شریک در تیم مالی صندوق لندن ، گزینه هایی را که ممکن است با صحبت با راب لوین و برد دلامیلور از دفتر نیویورک توکیو دریایی HCC در دسترس وام دهندگان از بیمه های اعتباری باشد ، در نظر می گیرد.

راب در نقش مشورتی در گروه ضمانت به Tokio Marine HCC پیوسته است ، در حالی که برد یک نویسنده اصلی گروه ضمانت است.

FFF: راب ، برد ، از امروز شما متشکرم. بیایید با این کار شروع کنیم و به ما یک مرور کلی از محصولی که در فضای مالی صندوق ارائه می دهید ، ارائه دهیم.

راب: متشکرم ، ناتان. تیم ضمانت Tokio Marine HCC بیمه غیر پرداخت را به شرکت کنندگان در بازار مالی در سراسر طیف ، از جمله بانک ها ، دلالان دلال و مدیران دارایی ارائه می دهد. ما هر دو ریسک ارزش دارایی و ریسک اعتباری وجوه و سایر تعهدان را فرض می کنیم.

برد: درست استما پرداخت اصلی را تضمین می کنیم و در برخی موارد ، به صورت مبنای مشخصی بهره می گیریم. با این کار ، ما خطرات مذاکره شده از طرف بیمه شده را برای ایجاد راه حل های ریسک عمومی و سفارشی برای ترازنامه ، مدیریت ریسک و اهرم/تقویت مالی فرض می کنیم. همچنین لازم به ذکر است که ما هم مستقیماً و هم از طریق واسطه ها کار می کنیم.

FFF: و شما این محصولات را در فضای مالی صندوق ارائه می دهید؟

برد: احتمالاً شروع به صحبت در مورد آنچه منظور ما از "تأمین مالی صندوق" است ، مفید است. در مشاغل ما ، "مالی صندوق" را بطور گسترده تعریف می کنیم تا هر نوع معامله انتقال ریسک را شامل می شود که شامل مدیران/صاحبان دارایی و وام دهندگان و طلبکاران آنها است. در ساختار راه حل برای مشتریان ، می بینیم که بسیاری از معاملات ما مفاهیم را از بخش بیمه/بیمه اتکایی و بازارهای سرمایه همپوشانی دارند. ما بیش از 25 سال است که به عنوان یک تیم در کنار هم بوده ایم و با گذشت آن زمان ، ما هر نوع اجرای قابل تصور را برای یک محصول انتقال ریسک ارائه داده ایم - بیمه ، بیمه اتکایی ، CD ، TRS و سایر مشتقات سفارشی.

امروز ، بیش از گذشته ، ما شاهد رشد تقاضا از مدیران دارایی برای خطوط سرمایه در گردش بزرگتر و وام دهندگان هستند که به دنبال هضم چنین تقاضای زیاد هستند. ما همچنین شاهد افزایش تقاضا برای راه حل های سفارشی برای برخی از ناکارآمدی های ناشی از اصلاحات نظارتی یا ریسک هستیم. یکی دیگر از محرکهای تقاضا ، مدیریت اعتبار و متنوع بودن اعتبار طرف مقابل است - ترازنامه Tokio Marine HCC قوی است و همتایان به طور معمول هیچگونه اعتباری با هم تداخل دارند.

FFF: از چه محصولات مالی صندوق پشتیبانی می کنید و چگونه می بینید بیمه گزینه ای جذاب برای وام دهندگان است؟

ROB: همانطور که برد ذکر کرد ، ما در تمام گوشه های مالی صندوق ، از جمله تسهیلات NAV و Hybrid NAV ، سرمایه گذاری ، وام حاشیه ای (هر دو مراجعه و غیرقانونی) ، موانع مطالبات و سایر موارد فعال هستیم (جهان برای بودجه ساختاری به نظر می رسداین روزها به طور مداوم در حال گسترش باشید). مشتریانی که بیمه را از ما خریداری می کنند به دلایل سرمایه نظارتی یا ریسک ، به طور کلی از آنها محافظت می کنند ، و ما همچنین ترازنامه خود را برای بهبود بودجه کلاس های دارایی چالش برانگیز مستقر می کنیم.

در پاسخ به بخش دوم سؤال شما ، وام دهندگان Tokio Marine HCC را شریک جذاب می دانند زیرا ما وام دهنده نقدی نیستیم و هرگز با آنها رقابتی نخواهیم شد. ما همچنین اشتهایی را برای مدت زمانی که برابر باشد یا از شرکای وام دهنده ما فراتر می رود ، می آوریم.

از طرف مدیریت دارایی ، مشتریان مدیریت دارایی ما به طور معمول با ما همکاری می کنند تا بتوانند سرمایه گذاری دارایی هایی را که بازارهای محدودی برای تأمین مالی دارند یا از خطرات ناشی از آن در ترازنامه خود محافظت می کنند ، بهبود بخشند. آنها قادر به دستیابی به تأمین مالی بهینه شده در جایی هستند که قدرت ترازنامه ما به آنها اجازه می دهد تا سرمایه ارزانتری را تهیه کنند. همچنین ، ما یک خریدار نقدی دارایی نیستیم ، بنابراین به نظر می رسد که توسط مدیران دارایی نیز غیر رقابتی است.

FFF: وقتی تجارت را در نظر می گیرید ، آیا الزاماتی دارید که باید توسط مستندات یا ساختار تأمین مالی اساسی برآورده شود؟

BRAD: یک مزیت مهم برای بخشی از گروه دریایی Tokio ، علاوه بر یک ترازنامه بزرگ و جامد ، این است که ما معاملات را در سطح جهان انجام می دهیم. به گفته این ، ما شاهد جریان بیشتری از ایالات متحده ، انگلیس و اروپا هستیم اما در آسیا ، آمریکای لاتین ، استرالیا و خاورمیانه نیز معامله می کنند.

ما به طور کلی از کوشش معامله ای ضعیف یا کمبودهای حقوقی صلاحیت اطمینان نمی دهیم ، بنابراین ما به انتخاب قانون در حوزه های قضایی حقوقی تعیین شده نیاز خواهیم داشت (ایالات متحده ، اتحادیه اروپا ، انگلیس و کشورهای مشترک المنافع سابق همه نمونه هایی از حوزه های قضایی قابل قبول هستند).

بسته به نوع و ماهیت انتقال ریسک ، اندازه معامله معمولی بین 25 میلیون دلار تا 250 میلیون دلار است. ما در اندازه های بزرگتر در معاملات بسیار ریسک و همچنین با وارد کردن شرکای بیمه/بیمه اتکایی خود اجرا می کنیم. یک تراز قابل توجه از علاقه همچنین مشارکت بیشتر در معرض خطر را تسهیل می کند.

FFF: فکر کردن در مورد این به طور خاص ، دو مورد از رایج ترین محصولات مالی صندوق ، امکانات تماس سرمایه و امکانات NAV است. آیا در این مورد الزامات خاصی دارید؟

راب: در تجربه ما ، هر معامله متفاوت است و چالش های خاص خود را ارائه می دهد. ما به جای تحمیل الزامات یک اندازه متناسب ، با شرکای Ceding خود برای تراز کردن منافع اقتصادی کار می کنیم. ما بسیاری از همان تکنیک های تحریریه را که شرکای وام دهنده ما در ساختار خودشان از آنها استفاده می کنند ، باز می کنیم - نظرات قانونی ، تکرارها و ضمانت نامه ها ، حمایت از میثاق مثبت و منفی.

FFF: و چگونه جدول زمانی معامله برای معاملات شما تمایل به انجام آن دارد؟آیا شما باید در ابتدای معامله در آنجا باشید یا می توانید پس از بسته شدن به معامله رسیدید؟

BRAD: ما معاملات بیمه را با شرکای خود هم در حین اجرا و همچنین پس از ریسک در کتاب های آنها ساختار می دهیم. برای معاملات موقت ، همیشه برای ما بهتر خواهد بود که زودتر درگیر شویم ، اما ما راحت تر از فرآیندهای دیگران استفاده می کنیم. ما به سرعت حرکت می کنیم و اختیار زیادی نسبت به تجارت خود داریم. معاملات جریان را می توان طی چند هفته تصویب و اجرا کرد. ساختار یافته تر ، یا مواردی که از نظر اندازه بزرگ هستند یا از نظر خطر بی نظیر هستند ، ممکن است یک یا دو ماه طول بکشد. در هر سناریو ، ما به برنامه مشتریان خود کار می کنیم.

ما در روابط مؤمن هستیم و می دانیم که پس از اتمام "اولین معامله" ، توافق های مکرر بسیار ساده تر هستند و چارچوب زمانی از نظر مادی کوتاه می شود.

FFF: هنگامی که تجارت در آن برقرار شد ، چگونه این کار از نظر عملی مانند گزارش و تمدید کار می کند؟

BRAD: گزارشگری مداوم برای برآورده کردن الزامات مدیریت ریسک و مؤلفه های ما فید می کند ، اما این گزارش به طور کلی زیر مجموعه ای از آنچه خود وام دهندگان از وام گیرنده حق دارند ، است و بنابراین باعث می شود که بیشتر در معرض خطر قرار بگیرد. سیاست های ما به طور معمول برای مدت زمان ثابت اجرا می شود اما ممکن است دوره های همیشه سبز و گردان را به عنوان مؤلفه ای از اصطلاح خود در صورت مناسب بودن برای معامله اساسی داشته باشد. اگر تغییرات مادی در خطر اساسی ایجاد شود ، ما به طور معمول به یک حق رضایت برای کاهش اقدامات انجام شده توسط وام دهنده مانند چشم پوشی از نقض مواد نیاز داریم (به جز موقعیت هایی که عملاً غیرمجاز است که این سد را به ما بدهد). با این گفته ، ما سیاست های زیادی در مورد کتاب های خود داریم که سالانه تجدید می شود - ما مدتهاست که این کار را انجام می دهیم ، بنابراین این روند به راحتی در تجربه ما انجام می شود.

FFF: اگر آنها به دنبال راهی برای تنوع یا به حداقل رساندن قرار گرفتن در معرض خود هستند ، به شما پیشنهاد می دهید که یک وام دهنده یا مدیر دارایی به عنوان مرحله بعدی انجام دهد؟

BRAD: ما شاهد علاقه به بازار هستیم تا به بستر انعطاف پذیر تری که یک شرکت بیمه به عنوان یک ریسک ریسک ارائه می دهد (در مقایسه با بازارهای سرمایه یا راه حل های سندیکا) دسترسی پیدا کنیم. ما با مشتریان خود به عنوان اصلی سر و کار داریم و در دسترس هستیم تا در مورد تغییرات و تحولات جدید در برنامه های سهم ریسک قبلی بحث و توافق کنیم.

به نظر می رسد که مفهوم ها بزرگتر می شوند ، رقابت شدیدتر و بازه زمانی برای اجرای کوتاه تر است. این عوامل در نقاط قوت ما بازی می کنند ، زیرا ما توانایی استقرار محدودیت های ظرفیت زیادی را داریم ، برای مشتری های ما رقبا نیستند و روند تصمیم گیری ما ساده است.

راب: درست استمن اضافه می کنم که مشتری ها اغلب نمی توانند تشخیص دهند که می توانند بیمه را به عنوان یک ریسک ریسک مستقر کنند. ما هر دو توصیه می کنیم که آنها حتی در جایی که تفکر خود را تبلور نداده اند با ما تماس بگیرند - ما در معاملات ریسک ساختاری تر که ما نقش مشاور را به اندازه همتایان ریسک بازی می کنیم ، می یابیم.

برای هرگونه سؤال دیگر ، با راب یا برد تماس بگیرید.