سهام

در امور مالی ، سهام خصوصی یک کلاس دارایی است که از اوراق بهادار سهام در شرکت های عامل تشکیل شده است که در بورس سهام معامله نمی شوند.

سرمایه گذاری سهام خصوصی به طور کلی توسط یک شرکت سهام خصوصی ، یک شرکت سرمایه گذاری سرمایه گذاری یا یک سرمایه گذار فرشته انجام می شود. هر یک از این دسته از سرمایه گذاران مجموعه اهداف ، ترجیحات و استراتژی های سرمایه گذاری خود را دارند. با این حال ، همه سرمایه در گردش را به یک شرکت هدف برای پرورش گسترش ، توسعه محصولات جدید یا بازسازی عملیات ، مدیریت یا مالکیت شرکت ارائه می دهند.

از متداول ترین استراتژی های سرمایه گذاری در سهام خصوصی عبارتند از: خرید اهرم ، سرمایه گذاری ، سرمایه رشد ، سرمایه گذاری های پریشانی و سرمایه mezzanine. در یک معامله خرید با اهرم معمولی ، یک شرکت سهام خصوصی کنترل اکثریت یک شرکت موجود یا بالغ را خریداری می کند. این از سرمایه گذاری سرمایه گذاری یا سرمایه گذاری سرمایه گذاری متمایز است ، که در آن سرمایه گذاران (به طور معمول شرکت های سرمایه گذاری سرمایه گذاری یا سرمایه گذاران فرشته) در شرکت های جوان یا نوظهور سرمایه گذاری می کنند و بندرت کنترل اکثریت را به دست می آورند.

سهام خصوصی نیز غالباً در یک دسته وسیع تر به نام سرمایه خصوصی قرار می گیرد که عموماً برای توصیف سرمایه در حمایت از هر استراتژی سرمایه گذاری طولانی مدت و غیرقانونی استفاده می شود.

خرید اهرم (LBO) و خرید مدیریت (MBO)

خرید اهرم (LBO) یک کسب (معمولاً از یک شرکت است اما می تواند دارایی های مجرد مانند املاک و مستغلات باشد) که در آن قیمت خرید از طریق ترکیبی از حقوق و بدهی تأمین می شود و در آن جریان نقدی یا دارایی ها جریان می یابداز هدف برای تأمین و بازپرداخت بدهی استفاده می شود. از زمان بدهی ، چه ارشد و چه Mezzanine ، همیشه هزینه کمتری از سرمایه دارد ، بازده سهام با افزایش بدهی افزایش می یابد. بنابراین بدهی ، به طور مؤثر به عنوان یک اهرم برای افزایش بازده هایی که منشأ اصطلاح LBO را توضیح می دهد ، عمل می کند. LBO یک اتفاق بسیار شایع در "ادغام و ادغام" امروز (M& A) است. اصطلاح LBO معمولاً زمانی کار می کند که یک اسپانسر مالی یک شرکت را به دست آورد. با این حال ، بسیاری از معاملات شرکت ها تا حدی توسط بدهی بانکی تأمین می شوند ، بنابراین به طور مؤثر نماینده LBO هستند. LBO ها می توانند اشکال مختلفی از قبیل خرید مدیریت (MBO) ، خرید مدیریت (MBI) ، خرید ثانویه و خرید سوم را از جمله دیگر داشته باشند و در شرایط رشد ، شرایط بازسازی و ورشکستگی ها می توانند اتفاق بیفتند. LBO بیشتر در شرکت های خصوصی رخ می دهد ، اما می تواند در شرکت های دولتی نیز به کار گرفته شود (در یک معامله به اصطلاح PTP-عمومی به خصوصی).

از آنجا که حامیان مالی با استفاده از یک اهرم بسیار بالا بازده خود را افزایش می دهند (به عنوان مثال ، نسبت بالایی از بدهی به حقوق صاحبان سهام) ، آنها انگیزه ای برای استخدام هرچه بیشتر بدهی برای تأمین مالی کسب دارند. این در بسیاری از موارد منجر به موقعیت هایی شده است ، که در آن شرکت ها "بیش از حد" قرار گرفتند ، به این معنی که آنها جریان نقدی کافی برای ارائه بدهی خود ایجاد نکردند ، که به نوبه خود منجر به ورشکستگی یا مبادله بدهی به سهام می شود که در آن صاحبان سهام عدالتکنترل خود را بر تجارت از دست دهید و ارائه دهندگان بدهی حقوق صاحبان سهام را فرض می کنند.

مشخصات:

LBO ها بسیار جذاب شده اند زیرا آنها معمولاً یک وضعیت برنده برای حامی مالی و بانک ها را نشان می دهند: حامی مالی می تواند با استفاده از اهرم ، بازده سهام خود را افزایش دهد. بانکها می توانند هنگام حمایت از تأمین اعتبار LBO ها نسبت به وام های معمول شرکت ها ، حاشیه های قابل ملاحظه ای بالاتری کسب کنند ، زیرا سود قابل پرداخت بسیار بیشتر است.

میزان بانک های بدهی مایل به ارائه پشتیبانی از LBO هستند بسیار متفاوت است و از جمله موارد دیگر ، به این موارد بستگی دارد:

• کیفیت دارایی که باید به دست آورد (ثبات جریان نقدی ، تاریخ ، چشم انداز رشد ، دارایی های سخت و غیره)
• میزان سهام تأمین شده توسط حامی مالی
• تاریخ و تجربه حامی مالی
• محیط اقتصادی

برای شرکت هایی که دارای جریان نقدی بسیار پایدار و ایمن هستند (به عنوان مثال ، اوراق بهادار املاک و مستغلات با درآمد اجاره تضمین شده با توافق نامه های اجاره ای بلند مدت) ، حجم بدهی تا 100 ٪ از قیمت خرید ارائه شده است. در شرایط شرکتهای "عادی" با خطرات عادی تجاری ، بدهی 40 ٪ تا 60 ٪ قیمت خرید ارقام عادی است. نسبت بدهی که امکان پذیر است نیز بین مناطق و بین صنایع هدف به طور قابل توجهی متفاوت است.

بسته به اندازه و قیمت خرید خرید ، بدهی در ترانشه های مختلف ارائه می شود.

• بدهی ارشد: این بدهی با دارایی های شرکت هدف تأمین می شود و کمترین حاشیه بهره را دارد
• بدهی جونیور (معمولاً mezzanine): این بدهی معمولاً هیچ اوراق بهادار و خرس ندارد بنابراین حاشیه بهره بالاتری دارد

در معاملات بزرگتر ، گاهی اوقات تمام یا بخشی از این دو نوع بدهی با اوراق قرضه با عملکرد بالا جایگزین می شود. بسته به اندازه کسب ، بدهی و همچنین حقوق صاحبان سهام می تواند توسط بیش از یک طرف ارائه شود. در معاملات بزرگتر ، بدهی اغلب به صورت سندیکایی است ، به این معنی که بانکی که اعتبار را ترتیب می دهد ، در تلاش برای متنوع سازی و از این رو کاهش خطر آن ، تمام یا بخشی از بدهی را به صورت قطعات به سایر بانک ها می فروشد. شکل دیگری از بدهی که در LBOS استفاده می شود ، یادداشت های فروشنده (یا وام های فروشنده) است که در آن فروشنده به طور موثری از بخش هایی از درآمد حاصل از فروش برای اعطای وام به خریدار استفاده می کند. چنین یادداشت های فروشنده اغلب در خرید مدیریت یا در موقعیت هایی با محیط های تأمین مالی بانکی بسیار محدود است. توجه داشته باشید که نزدیک به همه موارد LBO ، تنها اوراق بهادار موجود برای بدهی دارایی ها و جریان نقدی شرکت است. حامی مالی معمولاً مایل به تأمین اوراق بهادار دیگر در خارج از هدف دستیابی به عنوان اوراق بهادار نیست.

به عنوان یک قاعده شست ، بدهی ارشد معمولاً دارای حاشیه بهره 5-5 ٪ (بالای Libor یا Euribor) است و باید طی یک دوره 5-7 سال بازپرداخت شود ، بدهی های خردسال دارای حاشیه 7 تا 16 ٪ است. و پس از 7-10 سال باید در یک پرداخت (به عنوان گلوله) بازپرداخت شود. بدهی های خردسال غالباً دارای ضمانت نامه هستند و علاقه آن اغلب همه یا بخشی از طبیعت PIK است.

انواع خرید که در آن LBO استفاده می شود

خرید مدیریتی (MBO) نوعی کسب است که در آن مدیران موجود یک شرکت بخش بزرگی یا کلیه شرکت را از شرکت مادر یا از صاحبان خصوصی بدست می آورند.

هدف از خرید مدیریت MBO توسط تیم های مدیریتی انجام می شود زیرا می خواهند پاداش مالی برای توسعه آینده شرکت را مستقیماً بیشتر از آنچه که فقط به عنوان کارمندان انجام می دادند دریافت کنند. یک خرید مدیریتی همچنین می تواند برای فروشنده جذاب باشد زیرا می توان اطمینان داد که شرکت مستقل آینده یک تیم مدیریت اختصاصی خواهد داشت و از این رو خطر نزولی قابل توجهی را در برابر عدم موفقیت و از این رو مطبوعات منفی فراهم می کند. علاوه بر این ، در این مورد ، خرید مدیریت توسط یک صندوق سهام خصوصی پشتیبانی می شود (به تصویر زیر مراجعه کنید) ، سهام خصوصی با توجه به اینکه یک تیم مدیریتی اختصاصی وجود دارد ، احتمالاً قیمت جذاب برای دارایی را پرداخت می کند.

خرید ثانویه و سوم

خرید ثانویه نوعی خرید اهرم است که در آن هم خریدار و هم فروشنده شرکت های سهام خصوصی یا حامیان مالی هستند (یعنی خرید اهرمی از شرکتی که از طریق خرید اهرمی به دست آمده است). خرید ثانویه اغلب برای فروش شرکت های سهام خصوصی و سرمایه گذاران شریک محدود آن ، یک استراحت تمیز فراهم می کند. از نظر تاریخی ، با توجه به اینکه خریدهای ثانویه توسط فروشنده و خریدار به عنوان فروش پریشانی درک می شدند ، سرمایه گذاران شریک محدود آنها را غیر جذاب می دانستند و تا حد زیادی از آنها اجتناب می کردند.

نتیجه گیری مزایا و مضرات زیادی در مورد خرید اهرم وجود دارد. اول ، این نوع توافق نامه می تواند به بسیاری از شرکت های بزرگ اجازه دهد تا شرکت های کوچکتر را با سرمایه شخصی بسیار کمی بدست آورند. دوم ، از آنجا که بازسازی شرکت ها می تواند اتفاق بیفتد ، شرکت اکتسابی می تواند از سازماندهی مجدد و اصلاحات لازم بهره مند شود. علاوه بر این ، خرید مدیریت می تواند مانع از دستیابی یک شرکت توسط منابع خارجی یا خاموش شدن کامل شود. با این حال ، بسیاری از معایب ناشی از LBO ها نیز وجود دارد. اغلب اوقات ، بازسازی می تواند یک شرکت را به سمت کم کردن سوق دهد و حتی می تواند منجر به تصرف خصمانه شود. نرخ بهره بالا از مبالغ بالای بدهی به سهام می تواند منجر به ورشکستگی یک شرکت شود ، به خصوص اگر شرکت پس از کسب بازده قابل توجهی ایجاد نکند. سرانجام ، خرید مدیریت می تواند تضاد منافع بین کارمندان ، مدیران و تیم های مدیریتی و همچنین سوء مدیریت ممکن توسط صاحبان خرید ایجاد کند. با وجود پتانسیل سود عظیم ، جای تعجب نیست که استراتژی های خرید اعمال شده در طول دهه 1980 گسترش یافته و اخیراً در شرکت های مدرن آمریکای مدرن بازگردد.

امور مالی mezzanine

Mezzanine Capital ، در امور مالی ، به یک بدهی فرعی یا ابزار ارزش سهام ارجح اشاره می کند که بیانگر ادعای دارایی های یک شرکت است که فقط ارشد سهام مشترک است. تأمین مالی Mezzanine می تواند به صورت بدهی (به طور معمول یک نت ناامن و فرعی) یا سهام ترجیحی ساخته شود.

سرمایه Mezzanine اغلب منبع تأمین مالی گران تر برای یک شرکت نسبت به بدهی امن یا بدهی ارشد است. هزینه بالاتر سرمایه مرتبط با تأمین مالی Mezzanine نتیجه آن است که یک تعهد ناامن ، فرعی (یا خردسال) در ساختار سرمایه یک شرکت است (یعنی در صورت پیش فرض ، تأمین مالی mezzanine فقط پس از تمام تعهدات ارشد بازپرداخت می شودراضی بوده است)علاوه بر این ، تأمین مالی Mezzanine ، که معمولاً مکان های خصوصی هستند ، اغلب توسط شرکت های کوچکتر مورد استفاده قرار می گیرند و ممکن است میزان اهرم کلی بیشتر از صادرکنندگان در بازار با بازده بالا باشد. به همین ترتیب ، آنها خطر اضافی را درگیر می کنند. در جبران افزایش خطر ، دارندگان بدهی مززان نیاز به بازده بالاتری برای سرمایه گذاری خود نسبت به وام دهندگان امن تر یا بیشتر دارند.

تأمین مالی Mezzanine می تواند از طریق انواع مختلفی از ساختارهای مختلف بر اساس اهداف خاص معامله و ساختار سرمایه موجود موجود در شرکت تکمیل شود. اشکال اساسی مورد استفاده در اکثر تأمین مالی ماززنی ، یادداشت های فرعی و سهام ترجیحی هستند. وام دهندگان mezzanine ، به طور معمول صندوق های سرمایه گذاری متخصص مزانین ، به دنبال نرخ معینی از بازده هستند که می تواند از آن حاصل شود (هر امنیت فردی را می توان از هر یک از موارد زیر یا ترکیبی از آن تشکیل داد):

• سود نقدی - پرداخت دوره ای پول نقد بر اساس درصد از مانده مانده تأمین مالی Mezzanine. نرخ بهره را می توان در طول مدت وام ثابت کرد یا می تواند به همراه LIBOR یا نرخ پایه دیگر (یعنی شناور) نوسان کند.
• سود PIK - قابل پرداخت به سود نوع ، یک نوع پرداخت دوره ای است که در آن پرداخت بهره به صورت نقدی پرداخت نمی شود بلکه با افزایش مبلغ اصلی با مبلغ بهره (به عنوان مثال ، اوراق 100 میلیون دلاری با 8 ٪ سود PIK افزایش می یابد. در پایان دوره ، نرخ 108 میلیون دلار خواهد بود اما هیچ سود نقدی را پرداخت نمی کند).
• مالکیت - همراه با پرداخت علاقه معمولی مرتبط با بدهی ، سرمایه Mezzanine اغلب شامل سهام عدالت در قالب ضمانت های ضمیمه یا یک ویژگی تبدیل ، مشابه با یک اوراق قابل تبدیل خواهد بود. مؤلفه مالکیت در اوراق بهادار Mezzanine تقریباً همیشه با بهره نقدی یا علاقه PIK و در بسیاری موارد توسط هر دو همراه است.

وام دهندگان Mezzanine نیز غالباً با بسته شدن معامله ، هزینه ترتیب ، پیش پرداخت قابل پرداخت را پرداخت می کنند. هزینه های ترتیب کمترین بازده را به خود اختصاص می دهد و در درجه اول برای تأمین هزینه های اداری و به عنوان انگیزه ای برای تکمیل معامله انجام می شود. موارد زیر نمونه های مصور از تأمین مالی mezzanine است:

• 100،000،000 دلار از یادداشت های فرعی ارشد با ضمانت نامه (10 ٪ سود نقدی ، 3 ٪ سود PIK و ضمانت نامه هایی که 4 ٪ از مالکیت کاملاً رقیق شده شرکت را تشکیل می دهند)
• 50،000،000 دلار سهام ترجیحی قابل بازخرید با ضمانت نامه (0 ٪ سود نقدی ، 14 ٪ سود PIK و ضمانت نامه ها 6 ٪ از مالکیت کاملاً رقیق کننده شرکت)

در ساخت یک امنیت مزانزین ، این شرکت و وام دهنده با هم همکاری می کنند تا با هزینه کامل چنین وام از بار وام گیرنده جلوگیری کنند. از آنجا که وام دهندگان mezzanine به دنبال بازپرداخت 14 ٪ به 20 ٪ هستند ، این بازده باید از طریق وسیله ای غیر از پرداخت سود نقدی حاصل شود. در نتیجه ، با استفاده از مالکیت حقوق صاحبان سهام و علاقه PIK ، وام دهنده mezzanine به طور موثری جبران خسارت خود را تا تاریخ موعد امنیت یا تغییر کنترل شرکت می کند.

تأمین مالی Mezzanine را می توان در سطح شرکت عامل یا در سطح یک شرکت هلدینگ (که به عنوان تابعیت ساختاری نیز شناخته می شود) انجام داد. در یک ساختار شرکت هلدینگ ، از آنجا که هیچ عملیاتی وجود ندارد و از این رو هیچ جریان نقدی وجود ندارد ، تابعیت ساختاری امنیت و اعتماد به سود سهام نقدی از شرکت عامل ریسک اضافی و معمولاً هزینه بالاتری را ارائه می دهد. این رویکرد اغلب در نتیجه ساختار سرمایه موجود شرکت در نظر گرفته می شود.

استفاده از سرمایه mezzanine:

در خریدهای اهرمی ، از Mezzanine Capital در رابطه با سایر اوراق بهادار برای تأمین بودجه قیمت خرید شرکت به دست آمده استفاده می شود. به طور معمول ، از Mezzanine Capital برای پر کردن شکاف تأمین مالی بین اشکال ارزان تر تأمین مالی (به عنوان مثال ، وام های ارشد ، وام وام دوم و تأمین مالی با بازده بالا) و حقوق صاحبان سهام استفاده می شود. غالباً ، یک اسپانسر مالی قبل از مراجعه به سرمایه Mezzanine ، منابع دیگر سرمایه را خسته می کند. حامیان مالی به منظور کاهش میزان سرمایه سرمایه گذاری شده توسط شرکت سهام خصوصی ، به دنبال استفاده از سرمایه Mezzanine در یک خرید اهرم هستند. از آنجا که وام دهندگان mezzanine به طور معمول هزینه هدف کمتری نسبت به سرمایه گذار سهام خصوصی دارند ، استفاده از سرمایه Mezzanine به طور بالقوه می تواند بازده سرمایه گذاری شرکت سهام خصوصی را افزایش دهد. علاوه بر این ، شرکت های بازار میانه به دلیل حداقل نیازهای با حداقل اندازه ، ممکن است نتوانند به بازار بازده بالا دسترسی پیدا کنند و نیاز به سرمایه قابل انعطاف و انعطاف پذیر و خصوصی را ایجاد کنند.

امور مالی املاک و مستغلات

در امور مالی املاک و مستغلات ، وام های mezzanine اغلب توسط توسعه دهندگان برای تأمین بودجه تکمیلی برای پروژه های توسعه استفاده می شود (به طور معمول در مواردی که وام های اولیه وام یا وام ساختمانی از 10 ٪ بزرگتر باشد). این نوع وام های مزانزین اغلب توسط سهام وثیقه می شونداز شرکت توسعه به جای خود ملک توسعه یافته (همانطور که در مورد وام سنتی نیز اتفاق می افتد). این امر به وام دهنده اجازه می دهد تا در صورت پیش فرض و سلب حق اقامه دعوی ، سریعتر از وثیقه اساسی درگیر شود. دادرسی های سلب مالکیت وام مسکن استاندارد می تواند بیش از یک سال طول بکشد ، در حالی که سهام یک دارایی شخصی وام گیرنده است که می تواند از طریق یک فرآیند قانونی که به اندازه چند ماه انجام می شود ، توقیف شود.

درباره نویسنده

ورم

Eshna در PMP ، Prince2 ، Itil ، ITSM و هک اخلاقی می نویسد. او کارشناسی ارشد خود را در روزنامه نگاری و ارتباطات جمعی انجام داده است و یک مدال طلای در همان است. او یک خواننده بی پروا ، چندین مقاله در روزنامه های پیشرو ملی مانند TOI ، HT و Telegraph ارسال کرده است. او عاشق مسافرت و عکاسی است.

بیشتر ببینید

برنامه های پیشنهادی

مدل سازی مالی با آموزش صدور گواهینامه بنیاد MS Excel